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“羊奶第一股”红星美羚转战创业板 前五大客户的销售收入占比较高企业经营性现金流负6026万元

2019-07-10 15:41:40 来源:长江商报

长江商报记者 陈妮希

曾经的中国首家上市羊企,终止挂牌一年后,如今正在冲刺创业板手机版。strong

近日,陕西红星美羚乳业股份有限企业发布了招股说明书,将羊奶粉拉进资本视野手机版。strong长江商报记者梳理发现,2016年至2018年,红星美羚的营业收入和归属于母企业所有者的净利润近些年稳步攀升,分别约为2.13亿、2.61亿和3.14亿元; 0.37亿、0.4亿和0.41亿元手机版。strong

然而,原材料价格上涨、婴幼儿配方乳粉配方注册制度施行等原因,企业毛利率下降手机版。strong2016年、2017年和2018年,红星美羚的综合毛利率分别为43.20%、46.27%和32.62%手机版。strong与此同时,企业经营性现金流量净额也在逐年减少,甚至出现负数,分别为 9191.55 万元、7339.27 万元、-6026.38 万元手机版。strong

对此,业内分析认为,近些年羊奶粉的增长空间较大,但奶源产量一直是产业链上的短板,成为行业发展的瓶颈,并且随着行业竞争加剧,全行业链赛跑将会是未来趋势手机版。strong国产羊奶粉企业除了加强产品质量和研发高端产品,还需要在市场营销以及品牌建设方面多下功夫手机版。strong

前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例较高

作为国内最早生产羊乳粉的企业,红星美羚的目标是成为行业龙头品牌,引领羊乳行业的标杆,上市仅仅是红星美羚迈出的其中一步手机版。strong

在此之前,红星美羚曾于2015年8月20日登陆新三板手机版。strong然而,在其刚登陆新三板不足百天,红星美羚就因查出问题羊奶粉,二度登上国家食药监总局的抽检“黑榜”手机版。strong彼时,国家食药监总局公布婴幼儿奶粉专项抽检情况,红星美羚养悦婴幼儿配方奶粉1个批次因蛋白质含量超过国家标准上限在其中,此外,红星,美羚,冠悦奶粉锰含量虚标也被国家食药监总局通报手机版。strong

不足三年后,红星美羚从新三板终止挂牌,随之也被看作择机转板手机版。strong

作为“羊奶第一股”,红星美羚地处山羊奶基地富平县,有着天然的奶源优势,但也存在时间尚短,企业存在产品结构单一的风险手机版。strong根据招股书先容,企业主营业务是以羊乳粉为主的羊乳制品研发、生产和销售,产品包括婴幼儿配方乳粉、儿童及成人乳粉等手机版。strong2018年,红星美羚旗下儿童及成人奶粉贡献的收入约为1.77亿元,占比在57%左右,婴幼儿配方奶粉贡献的收入约为1.33亿元,占比在43%左右手机版。strong

而且,红星美羚也是一家典型的家族式企业手机版。strong长江商报梳理公开资料获悉, 1961年出生的王宝印为企业董事长及实际控股股东,持有企业股份 4485.20 万股,占企业总股本的70.30%,为发行人控股股东;其妻王惠茹持有企业股份290.00 万股,占企业总股本的 4.55%;另一股东王立君持有企业股份298.00 万股,占企业总股本的4.67%;而王宝印弟弟王保安持有企业股份18.00 万股,占企业总股本的 0.28%手机版。strong上述四人合计持有企业股份5091.20 万股,占企业总股本的79.80%,为企业共同实际控制人手机版。strong

本次公开发行后,企业实际控制人合计持股比例虽下降至59.83%,但仍处于绝对控股地位手机版。strong股权的相对集中一定程度上削弱了中小股东对企业决策的影响能力手机版。strong虽然企业已建立了较为完善的内部控制制度和治理结构,对实际控制人的行为进行了严格规范,但不排除实际控制人通过行使表决权或其他方式直接或间接对企业的经营、管理等方面施加不利影响,从而损害企业和企业其他股东的利益手机版。strong

此外,企业采取经销为主、直销为辅的销售模式手机版。strong报告期各期间,企业主营业务收入中以经销方式实现的收入比例均在90%以上手机版。strong企业共有经销商近200 家,已经覆盖全国30余个省区手机版。strong经销商数量的增加和规模的提高加大了企业经销网络的管理难度手机版。strong 

值得关注的是,2016年、2017年和2018年,红星美羚向前五名客户合计销售的金额占当期营业收入的比例分别为43.08%、35.86%和44.36%手机版。strong为此,红星美羚方面也坦言,企业对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例较高,如果未来企业的重要客户发生流失或需求变动,将对企业的收入和利润水平产生较大影响手机版。strong

企业经营性现金流量净额逐年下滑

在王宝印的掌舵下,红星美羚近三年来营收和净利润总体呈上升势头,但增速放缓,招股书显示,2016年至2018年,红星美羚的营业收入分别为2.13亿元、2.61亿元、3.14亿元,净利润分别为3736.77万元、4005.97万元、4140.49万元手机版。strong2017年、2018年,该企业营收分别同比增长22.54%、20.26%,净利润分别同比增长7.2%、3.36%手机版。strong

在业界,羊奶被称为“奶中之王”,经过多年快速发展已经在人们的健康支出中占据了更多的比重,从稀有乳类变成现在的时尚饮品,以更营养更健康的形象被消费者认可与接受,成为国内乳品市场上的生力军手机版。strong然而,目前羊奶需求增量远远超过生产增量,如何破解原料困局,已经成为行业亟待解决的问题手机版。strong

然而,随着市场的升温,羊奶粉的增长空间较大,但奶源产量一直是产业链上的短板,成为行业发展的瓶颈,也制约红星美羚毛利率空间手机版。strong2016年、2017年和2018年,红星美羚的综合毛利率分别为43.20%、46.27%和32.62%,下降幅度明显手机版。strong

红星美羚方面给出说明,2018年,由于原材料价格上涨、婴幼儿配方乳粉配方注册制度施行等原因,企业毛利率下降手机版。strong不过,其招股书显示,企业的生产经营依赖于原料乳的正常供应,鲜奶奶源的温度、运输都需要满 足较高的条件,目前企业的原料乳主要来自外购手机版。strong

也就是说,虽然红星美羚企业具有完善的疫病防控体系以及严格的养殖管理措施,但如果企业周边地区或自身养殖奶山羊发生动物疫病,企业的生鲜羊乳供应量可能会大幅下降,将对企业生产经营造成不利影响手机版。strong此外,动物疫病还可能影响一定时期内奶山羊的繁育,对奶源的供应造成后续影响,消费者也可能因恐慌情绪而减少羊乳制品的消费手机版。strong

此外,报告期各期末,企业存货余额分别为 5264.07 万元、5319.13 万元、12964.49 万元,占同期流动资产的比例分别为 35.29%、30.34%、66.39%,同期企业的存货周转率分别为 2.21、2.65、2.32,周转水平较低手机版。strong与此同时,企业经营性现金流量净额也在逐年减少,分别为 9191.55 万元、7339.27 万元、-6026.38 万元手机版。strong

经过多年发展,羊乳制品行业已经进入了奶源、产品、渠道全产业链竞争的时期,未来羊乳制品加工企业之间的竞争将在产业链的各个环节展开,竞争日趋激烈手机版。strong对此,业内分析认为,国产羊奶粉企业除了加强产品质量和研发高端产品,还需要在市场营销以及品牌建设方面多下功夫手机版。strong

随着国家羊乳制品产业的高速发展以及陕西省政府“千亿级奶山羊全产业链”建设目标,红星美羚有望进一步提升产品知名度和市场规模手机版。strong


责编:ZB

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